1
这几个月,大家翘首以盼的降息一直是雷声大雨点小。偶尔降个准啥的,也是一个馒头掰几半。央妈屡次表示要适度宽松,但就是没见MLF这种政策利率下降。半推半就的原因,主要是掣肘于美元加息和资金外流。但当大家都盯着政策利率的时候,它却迂回到后方,来了一波实质性降息。央行发布的《2022年一季度货币政策执行报告》显示:3月份新发放的个人住房贷款利率,比年初降了17个基点,至5.42%。3月一般贷款加权平均利率比去年12月下降了21个基点,至4.98%。整体利率都处于一个下降的态势。正常情况下,大家都盯着MLF利率,一般MLF利率降了,LPR才会降。MLF利率是商业银行向央行借钱的利率,它下降的话,就意味着商业银行的资金成本降低了,所以他们在报价LPR的时候也就会降低。所以在2019年实行LPR改革之后,大家就把MLF利率看作政策利率,用来观察政策的方向。但现在MLF利率没动的情况下,市场终端利率却持续下行,是怎么一回事呢?原因是这次降息没有在政策利率上大张旗鼓,而是通过另外两种方式降低银行的资金成本:一种是降低存款利率。一种是通过结构性工具给银行降息。2在银行的资金来源当中,绝大部分是存款,一般能占到60%~90%。存款成本才是银行成本的大头。尤其是今年一季度,人们在保命思维的支配下超量储蓄,而且是存定期,大幅减少开支,导致银行的存款增加非常多。一季度新增居民存款高达7.86万亿元,但新增融资仅仅1.26万亿。超季节性增长。所以为了降低银行的资金成本,就对存款利率下手了。今年2月,央行指导市场利率定价自律机制发布《关于加强协议存款自律管理的倡议》,提醒大家不要恶意抬升存款利率;4月,央行又建立了一个“存款利率市场化调整机制”。这个机制就是:要求银行参考“10年期国债收益率 + 1年期LPR”来调整自己的存款利率水平。意思就是存款利率要向国债收益率和LPR看齐。于是存款利率应声而落:4月最后一周(4月 25日-5月1日),全国金融机构新发生的存款,加权平均利率较前一周下降了10个基点。3第二种方式,就是央行通过结构性工具,给银行降成本。所谓结构性工具,就是央行指定某一种类别的贷款(比如小微企业贷款,比如碳减排项目贷款),专门给这种贷款降息。而不是像MLF那样普遍性降息。现有的结构性工具包括:支农支小再贷款、再贴现;普惠小微贷款支持工具;碳减排支持工具;支持煤炭清洁高效利用专项再贷款;科技创新再贷款;普惠养老再贷款等等。以普惠小微贷款支持工具来说,自2022年起到2023年6月末这一段时间里,央行都将按照普惠小微贷款余额增量的1%提供激励资金,来鼓励这类贷款。一季度,提供的激励资金就有43.49亿元,增加的普惠小微贷款共计4366亿元。截止今年3月,支小再贷款余额比2019年12月增长1.05万亿,是那时的4.7倍;普惠小微贷款余额相比2019年12月更是增加了9.18万亿。科技创新和普惠养老,是最新创设的结构性工具。科技创新再贷款,用来支持“高新技术企业”、“专精特新”中小企业、国家技术创新示范企业、制造业单向冠军企业等等科技创新类的企业。而普惠养老专项再贷款,是用来支持普惠养老机构的,初期以浙江、江苏、河南、河北、江西五个省为试点。前几天,央行还提出要尽快推出1000亿元针对交通运输和物流仓储业的再贷款支持。下一步,可能还要增加农田水利、能源安全、高校就业等领域。4相比以前敲锣打鼓地降息,这次显然更想悄悄地进行。但是,我认为目前整体贷款利率还仍然没有降到位。就以房贷利率来说,虽然这几个月降了很多“加点”,但绝对水平仍然不算低。我们可以跟2016年比较一下:橙色那条线就是房贷利率的走势。可见比2016年的低点还有不少空间,由此也可以推导目前楼市的位置。在经济下行的时候,无风险收益率必须要足够低,才能托起市场收益率,才有利于稳住市场。所以我认为,利率下行是应有之义。大概率仍将继续下行。我们看到,4月初至今的银行间市场DR007出现了明显下移,这是银行资金充裕的表现,也算是一个有降息概率的前瞻性信号。若是5月16日的MLF续作中再降MLF利率,那么本月的LPR下降就是一定的了。那汇率怎么办,能顶住么?关于这个问题的看法,是最见真章的地方。我的回答是:如果不解决原因的原因,不降息汇率也顶不住。人民币下跌的原因,表面上是中美利差倒挂,深层则是对中国增长预期的转弱。若我们硬挺着不降息,必会伤害实体经济,那预期就更弱了。做个极端假设就能明白这个逻辑:假如我们为了吸引外资流入,反而大幅加息,会导致什么结果?可能确实会有资金流入,但进来之后也是去追无风险利率,趴在账上吃利息,对我们的实体经济有什么好处吗?没有。实体企业并不会因为资金流入而变得宽松,反而会被高利率进一步压垮。所以这样的流入没有意义,这样的硬撑着汇率也没有意义。汇率只是一个结果,不是原因。甚至跨境资金流动也是一个结果,不是原因。如果经济本身不行,硬顶汇率是没法顶的、不划算的、没意义的。
2
3
4
太仓房产信息咨询
添加微信,注明“买房”
太房热线为您服务
更多太仓楼市信息请继续关注-太房热线。
凡注明非太房热线来源的作品,作品版权归原发布媒体及文章作者所有。本网转载文章出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性,亦不构成任何建议。
Copyright(c) 2006—2030 www.taicangfc.com 版权所有:太仓市娄江房地产投资咨询有限公司
咨询热线:0512-53572098转802 地址:太仓市上海东路77号
太房热线是太仓市娄江房地产投资咨询有限公司旗下房地产信息平台,网站及时更新房源信息、楼市动态。为市民在太仓置业提供服务。
增值电信业务经营许可证:苏B2-20130504 苏ICP备12081042号-1
工业和信息化部备案管理系统
技术支持:苏州市娄江网络科技有限公司